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                巴菲特歷年業績與指數對比

                2021-09-07

                有沒有人知道巴菲特的幾個經典投資案例

                在經歷了一段時間的沉寂之后,巴菲特再次以他標志性的資本運作吸引了市場的關注,這一次,他的目光停留在能源業。
                5月24日,巴菲特的伯克希爾·哈薩威公司旗下的中部美洲能源控股公司宣布,將以94億美元從蘇格蘭電力公司手中收購美國西北部最大的電力供應商——太平洋公司。此次收購是自1998年買下通用再保險公司以來,巴菲特最大一筆的買賣。根據協議,中部美洲能源控股公司將支付給蘇格蘭電力公司51億美元,其余43億美元將轉化為凈負債和優先股。交易完成后,蘇格蘭電力公司將向股東派發45億美元的紅利。擁有太平洋公司后,美洲能源控股公司可將其在美國6個州的160萬客戶擴展到俄勒岡州和猶他州,并將打造一個年銷售額超過100億美元的能源巨頭。
                “股神”的再度出擊一石激起千層浪,好事者不無居心地宣稱:巴菲特的投機回合回來了。表面上看,巴菲特在國際油價一路狂飆、能源危機一觸即發、供給沖擊卷土重來、滯脹魅影若隱若現的微妙時點染指敏感的能源業,的確有點跟風炒作的嫌疑。而最新經濟數據顯示,能源市場回暖讓這種嫌疑似乎得到了更多時效性的支持。在美國勞工部5月18日公布的報告中,美國4月份的CPI上升了0.5%,升幅高于經濟學家預期的0.4%,通脹抬頭的原因是4月份美國能源價格上漲了4.5%,為2003年3月以來的最大月增幅。
                但深入分析,巴菲特進軍能源業并不能算是追漲殺跌的投機行為,本質上看,這不過是巴菲特美妙投資的最新案例。投資和投機這兩個不易分辨但又迥然不同的經濟概念,在巴菲特的哲學中得到了完美的詮釋和區分。
                首先,投資看重的是長期內的穩定回報,而投機僅僅是短期內對風險因素的技術性套利。如果巴菲特在原油期貨市場上一擲千金、幾進幾出獲取巨額利潤的話,那么這種榨油機式的行為絕對可以說是對能源市場的投機。但事實卻是巴菲特并沒有試圖利用能源衍生金融產品的價格波動而牟取暴利,而是通過投資、經營基礎產業的形式增加能源市場的供給,以促進能源市場價格穩定的手段謀求長期的、整體行業的成長性獲利。這種目光長遠的投資戰略絕非鼠目寸光的投機把戲。
                其次,投資追求的是“雙贏”發展路徑,而投機在利用風險的同時,創造了更多的經濟不確定性。能源市場近一年來的價格波動,用市場眼光來看就是“供不應求”的直觀體現,巴菲特進軍能源行業無異于給“看不見的手”提供了助力,供求在趨于平衡的過程中不僅減輕了能源風險的負面影響,也給巴菲特旗下公司的成長創造了合意的外部環境。而投機擅長的不過是損人利己的方式,在推波助瀾、興風作浪獲得暴利之后抽身而出,只留下身后滿目狼藉的一池碎萍。至少巴菲特從來沒有將自己的快樂建立在市場的崩潰和大多數人的痛苦之上,這一次也不例外。
                其實,新近進軍能源業不過是巴菲特哲學的一個最新范本罷了,以“股神”著稱的巴菲特曾將其在股票市場的“生財之道”總結為:“當我投資購買股票的時候,我把自己當作企業分析家,而不是市場分析家、證券分析家或者宏觀經濟學家?!卑头铺貜牟幻晃牡礁豢蓴硣?,自始至終總是在資本市場上尋找著價值被低估的股票,而他對利用技術分析、內幕消息進行投機總是不屑一顧,這種可以稱之為過于自我的投資理念卻讓他長期獲利。
                巴菲特在股市的成功,依仗的是他對“基本面”的透徹分析,而非對“消息市”的巧妙利用。正是因為有巴菲特這樣“老實本分”的投資者,正是因為市場對巴菲特理性投資行為的高額回報,使得美國的資本市場成為世界上最穩定、最成熟、最有活力的金融市場;作為經濟“晴雨表”的美國資本市場的長期穩定、健康,反過來又對經濟產生了良好的反饋作用,成為美國經濟長期保持強勢的根本保障。
                因此,經濟的快速發展需要一個穩定的資本市場,穩定的資本市場認可的是理性的投資行為。世界上各個角落里發生的金融危機,都從反面證明了一個以投機為主流的資本市場只會有短暫的“虛偽繁榮”,長期內的金融動蕩將會讓整個國家經濟遭受致命傷害。
                巴菲特說過,“只有在潮水退去的時候,你才知道誰一直在游泳?!贝罄颂陨持?,市場認定的王者是巴菲特,《財富》雜志就曾將其評為美國最有影響力的人,而巴菲特的簡單哲學告訴我們:投資不是投機,這才是成熟市場的成功之道。

                誰能告訴我巴菲特的成長歷程和成就么?

                1930年8月30日,沃倫.巴菲特出生于美國內布拉斯加州的奧馬哈市。
                1931年,11歲的他躍身股海,購買了平生第一張股票。
                   1962年,巴菲特與合伙人合開公司的資本達到了720萬美元,其中有100萬是屬于巴菲特個人的。
                1968年,巴菲特公司的股票取得了它歷史上最好的成績:增長了59%,而道·瓊斯指數才增長了9%。巴菲特掌管的資金上升至1億零400萬美元。
                1994年底巴菲特公司已發展成擁有230億美元的伯克希爾工業王國,它早已不再是一家紡紗廠,它已變成巴菲特的龐大的投資金融集團。
                從1965-1994年,巴菲特的股票平均每年增值26.77%,高出道.瓊斯指數近17個百分點。如果誰在30年前選擇了巴菲特,誰就坐上了發財的火箭。

                巴菲特是股神,為什么平均年化收益率也只是21%呢?

                投資的本質是種復利效應最近股市火爆,談這個問題很合適,因為很多人的收益都超過巴菲特了,從1月4日以來上證指數上漲幅度達到25%,創業板指數上漲幅度達到40%,哪怕你買指數也能獲得25%,甚至40%的收益,有些板塊的漲幅更大,證券板塊從低點已經實現翻倍。前兩天避空的漲勢可能每天都能抓到漲停板。但是為什么長期來看股民還是虧錢的呢?牛市的頂峰前期,絕大多數股民都是賺錢的,但是一輪行情走完后大多數股民都是虧錢的。原因在哪里?原因就在于,只看到了上漲最猛的那段時間的收益,但是忽略了下跌后回轍的虧損。

                投資是個數字游戲,下面我來帶大家玩一玩這個數字游戲!你知道一只股票連續多少個漲停板股價翻倍嗎?答案是7個!假設1只股票連續漲停,股價從10塊漲到了30塊,漲幅是兩倍,這需要14個漲停板。老股民都知道,股價短期暴漲后,股價到頂大概率是要跌的,如果這個時候連續3個跌停板,股價是多少?答案是21.9元!14個漲停板才從10元漲到30元,但是3個跌停板就從30元跌到了21.9元,一只暴漲的股票,回轍帶來的風險遠遠大于你的想象。這個數字想說明的是,在一輪火爆行情中,大多數股票都是有一波大的上漲,但是行情反轉的時候帶來的回轍而產生的損失超乎你的想象。因為一只股票成交量最大的時候就是快到達頂點的時候,也就是說這個時候進入的投資人是最多的,這也就是為什么會有那么多人虧,因為都難逃接盤俠的命運。

                講完回轍以后,我們再來看復利的效應復利才是一個人財富長期增長的保障,我們以7年為期限,因為牛短熊長,一個牛熊周期就是7年,初始資金100萬,巴菲特每年的收益是21%,而隔壁老王牛市進入,第一年的牛市市值翻2倍,變成了300萬,但是后期熊市,股市從高點跌去了60%,七年后剩下的市值是120萬(300萬*40%)。隔壁老王7年時間財富從100萬增加到120萬(其實這個是大多數散戶的真實寫照)。巴菲特7年的時間財富從100萬增加到380萬(這是7年21%的復利的結果)如果我們把復利的時間拉長到20年,結果會怎么樣?答案是4525萬!這個就是復利的力量。

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                巴菲特的投資業績為何如此出眾

                其實巴菲特的投資,雖然大家都說有如何如何多的理念,他最掙錢的其實還是做莊。

                巴菲特為什么不看K線圖呢?

                巴菲特獨創的價值投資在股市應用中是很有代表性的一派,他主要是研究這個公司業績,并且實地考察,等等,他首選的是那些不可再生的資源類股票,其次就是贏利能夠長久并且持續的,業績穩定的。
                這些東西在K線上是反映不出來的。
                一般技術派需要看技術線來分析歷史和支撐/阻力/壓力點……等技術指標的,其中最重要的一個參數是:成交量。這也是以索羅斯和羅杰斯為代表的“動量分析”派的王牌,他們認為只要有成交量就可以持續推動股價的上漲,而不需要從基本面分析。
                實踐和時間證明,2者的理論都很適用,巴菲特的價值投資在中長線投資中應用非常的廣泛,并且被多數人推崇,并且成果顯著;短線中,一般沒有基本面只要有炒作的成交量一樣可以創新高,但是很可能遠離價值投資,處于深度價外的狀態,泡沫破裂必定有人要為此付出代價。
                一般長線的高手不在意短期買入點的價格高低,所以就沒有必要看K線,他們只關注預期的賣點;但是短線高手往往要盡可能的分析歷史數據,來預測將來的走勢,所以賣點和買點他們同樣關心。

                巴菲特為什么不做私募

                中國人的儲蓄率其實比美國高得多,中國也有大量的高凈值客戶,中國人更對投資理財普遍有興趣,但為什么中國要搞私募基金如此之難? 并不是銀行、信托公司在私募基金的募集、管理過程中要付出較多的費用,也不是中國私募基金很難在低租金的地方租用辦公室(這樣看起來象是個騙子公司),主要原因是中國的合格委托人和合格的股票基金管理人一樣難找。 大多數人缺乏最基本的風險意識 在上輪牛市的二00陸年,我當時在上海一個律師事務所里,在單位里因為股票投資得不錯,有同事就說,他可以介紹一個朋友給我,讓我代為投資股票,我當然也有興趣。 在二00陸年末,我才只有大概四0萬的個人凈資產,面對牛市,又沒有現在已經比較普遍的融資融券業務,對資金的渴望還是比較強烈的。 同事的朋友說一00萬沒問題,分成也好商量,但提出如果發生虧損,要由我承擔相當于銀行存款利息的保底收益并由我完全承擔虧損。 雖然當時我對后市還是很看好,但我還是堅決拒絕了這樣要求旱澇保收,只想坐收超額收益而不想承擔風險的委托人。 最近一兩年,中國的影子銀行風險集中暴露,媒體公開報道的就有不少城市動不動幾十億的民間借貸崩盤或陷入困境,有部分信托或是銀行理財產品不能正常兌付預期收益。 在這些事情的處理過程中,有不少投資人堅決要求銀行兌付“利息”和本金,將這些投資工具當成了銀行存款。 其實在中國,大量的居民缺乏最基本的風險意識,卻要求明顯高于無風險利率的收益率。投資觀念的改變,不比宗教信仰的改變容易太多。 在很多中國股票基金投資人心目中,合格的股票基金管理人要有以下所有的能力: 一、每一年都能取得正收益,不論是二00吧年還是二0一一年,有條件的要實現,沒條件,創造條件也要實現。最好是每一個月都能取得正收益。 二、在上述條件下,最大回撤最好在四%或更低的水平。最好最大回撤在一%以下,并且在一周內就能回補。 三、能取得明顯超過上證指數的超額收益。如果某年是創業板或是中小板行情,那么這個要求超越的指數就成了創業板或是中小板指數。 四、要求對投資虧損提供炮灰來保證委托人的投資不出現虧損。 在美國這樣的金融市場發達的地方,堅持以上四條的人恐怕根本找不到管理人,根本沒人尿他們。 賺錢不是為了進監獄 但在中國,在中國特色的股票市場,既然都是這樣的要求,于是有些做私募基金的人就被迫做出一些承諾,反正精心設計的好幾十頁的合同,這些委托人也看不懂或根本沒有耐心看。 客觀地講,中國一些投資人還是可以騙的,雖然其中不乏一些可憐人。 二00吧年的暴跌后,我在媒體上看到這樣一則公開報道,有個私募基金經理,當年只虧損大概一0個百分點,按說這種業績,只要還知道好歹的委托人,都應該比較滿意。但這個基金經理將老婆、孩子殺掉后自殺。 實在無法理解,我想或許是因為承諾了一些保底條款吧。 只要中國的資本市場不關閉,只要我不是死于意外,我早晚是個億萬富翁。更何況我對用別人的錢加速自己致富,又擴大中國貧富差距的事,從心理上實在是比較矛盾。 為一個人渣理財賺錢,更是比無法接受(我在上海當律師的時候,有同事有個客戶,上海男人,特別中國騙女人的錢和色相。拜金主義的中國,勞動模范不好找,人渣多得是)。 因此,我雖然也動過做私募的念頭,但基本上不抱幻想,寧可在一個縣級市的小鎮上用自有資金滾雪球。 要太多錢干什么呢? 正因為不抱這種幻想,大概一個月前,以前在某金融機構共事過的一個同事,他的一個朋友介紹了一個高凈值客戶,想委托他做股票投資的管理人。 他覺得一個人干不起來,打中國想讓我參與時,我雖然口頭答應去北京會個面,但心理純粹是抱著不辜負朋友好意的想法。 即使達成合作意向,我都未必重新去北京居住。 我在一個周五上午坐火車去北京,晚上和朋友吃飯時,朋友對我說不要抱太大希望,我也表示本來就不抱什么希望。 隨便把上億資金委托給兩個原本不相識的人,這種概率實在太低。 在去酒店會面的車上,我說中國合格的委托人和管理人都難找,往往在市場下跌時要求絕對收益,在市場上漲時要求超額收益。 由于委托人飛機晚點,我還退掉了當天晚上就回去的火車票。委托人晚上九點半左右才到酒店,談了大概兩個半小時。不過沒二0分鐘,我就發現達成意向和中石油在二個月內重返四吧一樣渺茫。 這位委托人相當年青,可能都不到三0歲,他一再強調資金不成問題,一兩個億肯定不止。 他也相當坦誠,人品感覺是不錯的。他在北京有現在的辦公室和注冊好的公司,如果不是投資理念上有明顯的差異,其實是很多人私募基金經理夢寐以求的投資人。 要知道,中國目前的法律規定,通過信托發行的私募基金,購買的門檻是一00萬元,最多只能向不超過一00個客戶出售(三00萬元以上的投資人不受限制),因此即使在工行、招行這樣的銀行來發售,全國到處路演,準備很多材料,或許都募不到一億。 這位委托人的投資理念和投資計劃主要集中在以下幾個方面: 一、要放大,做到四五倍,成本大概在9%左右。 我自己去年也用了,但融資融券賬戶的額度基本上一萬元都沒動,用的是正回購,融資成本不到年化三.5%,倍數不到0.5倍,但即使如此,我也很少用滿可用。 我對老婆講,我這個年齡不能孤注一擲,輸光了再去北京打工,月薪一萬多,重頭再來,似乎挺刺激,很豪邁,但根本不予考慮。 二、要求絕對避免虧損。 果然如我所料,他明確提出不能虧損,當然他說這是大原則,并不是完全要求做到。 這位委托人自己也是股票投資方面的熟手,在和朋友一起從大概一千萬還是幾千萬凈資產做到5億凈資產的規模,但因為種種原因,又回到一億。 這說明他自己以往有過大虧。如果因此想尋找能避免大虧損的管理人,也是比較明智的選擇,但從上面說的加幾倍,以后面的一些要求或是投資計劃,就很難兼顧了。 三、有認可的機會,要重倉甚至滿倉單只股票。 這位委托人以往在市場上經常是自有資金并加滿倉一只股票,連續成功并快速致富,于是對這種做法深信不疑。 他問我們假如有某只股票的確定的消息,或是確定的利好,能拿中國倉位。我朋友說不超過二成,我干脆沒有回答。他提出要拿六成以上的倉位,很可能就是加后全面押上。 四、對收益率的過高追求。 委托人提出行情不好的時候,每年賺三四成就行了。如果上證指數一年有二0%的漲幅,我有吧0%的概率能實現這個收益。但這個收益率,就是索羅斯、巴菲特、林奇也達不到。 5、明確提出可能會借助內幕消息做。 我以前當過律師,所以對法律類的風險非常警惕,以后證監會對內幕交易查得越來越嚴,我當然不大可能為賺點錢就冒監獄生活的風險。 其實如果買好長期看好的二0只股票,進監獄一0年,收益率可能比中間一年換一次倉收益率更高。不過人賺錢不是為了進監獄。 陸、明確提出小盤股是投資重心。 由于以上的一些理念或是計劃,我從會面前二0分鐘開始,就懶得講我的方法或是策略了。 股票市場,八仙過海,各顯神通,不能輕易說誰的方法就是對的,誰的方法就是錯的,關鍵是要堅持自己的有效方法,不要心猿意馬。 想通吃各種方法的優點而回避所有的缺點,既想擁有孫悟空的鐵棒和漆二變、筋斗云,又不想頭上有一個金箍。 根本不做私募基金的夢 為什么巴菲特和他和合伙人芒格都是吧0歲左右的人了,巴菲特還得了癌癥,還快樂地管理著股票基金,而彼得林奇不到50歲就退休了?我想就是來自投資人的壓力不同。 巴菲特最初的投資合伙企業,完全是他的親戚、朋友,有充分的信任,而且巴菲特約定委托人不得干預他的投資。 到后期巴菲特掌管伯克希爾哈撒韋公司,資金更是來自保險公司,而不是直接的委托人,巴菲特不需要面對一些愚蠢的問題和有壓力的質詢。 但林奇作為公募基金經理,不得不面對這些東西。林奇四0多歲就滿頭白發,他早早地退休,我真是對他充滿敬意。 他功成身退,留下一個后人幾乎不可能打破的記錄,不貪戀名望和財富,實在是高。 在中國做私募,也面對林奇一樣的問題,任何一個委托人,都是自己的衣食父母,得罪不起。 很多私募基金經理,又普遍年輕,在客戶不切實際的要求之下,容易心理失衡,難以集中精力放在投資上。 更何況多數私募基金經理,根本還沒有得道。所以多數私募基金業績不佳,于是他們吹牛來募集資金,于是他們不斷地為自己辯解。 雖然這次北京之行不成功,不過還是挺愉快的。 也許到我50歲以后,我突破了做私募基金的道德障礙和心理障礙,中國這的金融市場也比較發達了,也為了為女兒在金融領域的發展,我會搞一個私募基金,但目前,我根本不做私募基金的夢。 中國也不太適合輕易做私募基金的夢

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